天富平台天骐锂业中国“锂王”的崩溃之路-

虎哥研究上市公司有几年了。这些年来,虎哥发现了这样一个规律,摧毁一家上市公司大致有三种最有效的手段,即并购、兼并、收购、兼并。

天富娱乐直属M&A通常被认为是a股市场的一大利好。M&A量越大,收益越大。如果你突然在你的位置上收购了几十亿的股票,那你简直就是踩屎撞大运会发财。

但是如果回顾一下近年来a股的大规模M&A案例,很难找到一个成功的M&A案例,几乎无一例外的拯救了街道,虎哥被高失败率惊呆了。

这些巨大的并购通常不会让上市公司突飞猛进的发展。相反,它们往往会让上市公司陷入困境甚至绝境。

今天我们来讨论第一个案例:天奇锂业。

一、中国锂王豪掷千金

2015年股灾之后,a股市场进入持续三年多的大萧条时代,期间大部分股票下跌。股市崩盘后的锂电池板块是为数不多的强势板块之一。

在锂电池板块,锂业双雄——干丰锂业和天骐锂业——的走势最为火爆,其中天骐锂业两年增长6倍,市值一度接近900亿,堪称中国“锂王”。

这样的炒作并非空穴来风。当时,在新能源汽车的热潮中,工业级碳酸锂的价格在sturm und drang高达每吨17.5万元。碳酸锂价格暴涨,让锂矿供应商赚了不少钱。

2013年天骐锂业还是亏损企业,当年亏损1.91亿。到2017年,已经成为年净利润超过20亿,市值超过800亿的超级白马。

土鸡成了金凤凰,发了大财的锂业开始飘起来。

2018年,天奇锂业做了一件疯狂的事:以每股65美元的价格收购了全球第三大锂矿供应商SQM公司6255. 天富娱乐挂机66万股股份,约占其总股本的23.77%。购买对价为40.66亿美元,按当时的汇率相当于人民币259亿元。

为什么说这东西疯了?在这里,首先要把锂行业的钱摆出来。

截至2018年9月底,天骐锂业总资产207.62亿元,净资产101.96亿元,货币资金余额35.84亿元。

净资产规模在100亿元以上,账天富娱乐客服面货币资金不足40亿元。你要花260亿并购,牛逼大了。

二、资金不够,贷款来凑

人生最大的悲剧不是人死了不花钱,而是你只有一点千千,却想和甜甜做爱。

现在的问题是,钱从哪里来?自古以来就有股权融资和债务融资两种方式。

天骐锂业咬了一口,选择了债务融资。中信银行牵头的财团共贷款35亿美元,折算成人民币,超过220亿元。

账面上有了这么大一笔贷款,天奇锂业的财务报表很快就热闹起来。

2018年9月底,天奇锂业账面长期贷款余额18.79亿元,18年末飙升至253.26亿元,净增234.47亿元。

2018年6月末,公司资产负债率为39.57%。18年末,资产负债率飙升至73.26%;流动比率从2.74急剧下降到0.88,速动比率从2.52急剧下降到0.75。

2017年,天奇锂业的财务利息支出仅在3000万初期,2018年飙升至4.15亿,2019年为20.45亿。

要知道,2017年碳酸锂卖17万元一吨的时候,天奇锂业的净利润才20多亿,现在一年的贷款利息超过20亿,酸酸的,爽。真不敢相信。

三、欠债还钱

俗话说杀人偿命,还债。

甜甜粉嫩,但200多亿彩礼钱可不是闹着玩的。如何偿还这笔天文数字的银行贷款有三个关键因素。

一、天骐锂业的经营现金流,也就是你每年能存多少钱;二是甜食的投资收益

截至2019年底,天启锂业在建项目4个,投资10亿以上,即锂精矿三期24.85亿,氢氧化锂一期37.12亿,氢氧化锂二期16.7亿,2万吨碳酸锂项目14.31亿。

这意味着它每年仍然有巨大的资本支出。2018年至2020年前三季度,资本支出分别为34.28亿元、37.35亿元和8.34亿元,累计79.97亿元。

这两年零九个月,净经营现金流66.4亿,资本支出79.97亿,可用于偿还贷款(利息)的金额为-13.57亿!

也就是说年轻人自己赚的钱不够花自己,没有办法存钱还贷。

第二步,看看这家Sweets SQM公司。2018年至2020年前三季度,天奇锂业分别收到现金1.06亿、5.55亿、1.98亿,累计金额8.59亿。我们将这些金额全部视为SQM公司的分红收入,最高限额为8.59亿。

这钱不够。如前所述,2019年仅公司贷款利息就超过20亿。也就是说,靠小甜甜的嫁妆还贷是不可能的。

最后一个问题,这笔35亿的银行贷款期限是多久?

根据天奇锂业发布的公告,23亿美元的贷款期限最长为2年,12亿美元的贷款期限为3年,宽限期为2年,其中第三年至少偿还本金的30%,第四年至少偿还60%。

这笔35亿美元的贷款发生在2018年第四季度,也就是说,到2020年第四季度,天骐锂将偿还至少23亿美元的贷款(不含利息),按目前汇率计算约为人民币154亿元。

154亿不是小数目。天骐锂业会有什么回报?

四、暴雷倒计时

2019年末,天奇锂业在“一年内到期的非流动负债”科目下有余额164.03亿,应于2020年全部偿还。

2019年末,天骐锂业通过配股方式募集资金29.32亿元,扣除发行费后于2020年第一季度偿还部分M&A贷款。

2020年第二、三季度,天骐几乎没有偿还M&A贷款,截至2020年9月底,其“一年内到期非流动负债”余额仍高达133.05亿。

在133.05亿中,至少有120亿是必须在2020年第四季度偿还的M&A贷款。天富娱乐主管

截至2020年9月底,天奇锂业账面货币资金余额为12.95亿。即使不考虑生产经营所需的资金,这笔钱大概也能支付四分之三的贷款利息。至于本金,零头不够。

天骐锂业不仅货币资金余额不足,即使把应收账款、存货等流动资产全部加起来也不到30亿!

所以天骐锂业目前的资金缺口至少在100亿以上!

今天是10月30日,最多给天奇锂业留下两个月的时间。如何在这两个月内筹集数十亿资金偿还贷款,需要奇迹。

这个奇迹发生的概率有多大?虎哥认为是零,虎哥认为天启锂业债务爆发几乎是必然。

结束语

2019年天骐突然亏损59.83亿元,主要是由于SQM公司长期股权投资减值所致,当年计提的减值金额高达52.79亿元。18年

天奇锂收购SQM股份时,每股买入价高达65美元,SQM有史以来最高的股价也只有61.196美元。其2020年10月29日收盘价为37.08美元,也就是说天骐锂46亿美元的投资有超天富娱乐APP下载过40%的浮亏,金额超过100亿人民币。

Sweets漂亮,但是260亿的彩礼太贵了,足以毁掉一个有前途的上市公司。

我见过太多失败的M&A案例,也见过很多优质企业因为M&A的失败而陷入破产的状态,所以虎哥一直有一个激进的观点:M&A是万恶之源。

然而这种观点很快被胡嫂驳倒,她说:不是万恶之源,甜甜才是。

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